国金证券股份有限公司赵中平，张杨桓，尹新悦近期对梦百合进行接洽并发布了接洽叙述《Q4外售略回暖，静待盈利才气改善》，予以梦百合买入评级。
哥也色
梦百合(603313)
4月25日公司发布2024年报，24年全年公司已毕营收84.5亿元，同比+5.9%；归母净利润-1.5亿元，同比-242.0%，全年利润下跌主因公司第一大客户因推断不善，关系款项的收回存在较大不细目性，公司对该客户今年计提坏账准备3.0亿元。其中24Q4公司已毕营收/归母净利润23.2亿元/156.2万元，同比隔离+2.8%/+124.7%。
推断分析
欧洲全年泄露较优增长，24Q4北好意思洲泄露改善，国内自主品牌发达肃肃：公司国内/国外收入24全年隔离同比+3.6%/+6.7%至14.8/67.5亿元，24Q4隔离-8.5%/+6.2%至4.3/18.4亿元。内销方面，插插插插直营/经销/电商渠说念24全年收入隔离+44.8%/-1.9%/+6.0%至2.0/3.8/3.6亿元，24Q4隔离+11.9%/-12.2%/-0.4%至0.5/1.1/1.1亿元。24年底梦百合直营/经销门店隔离为174/848家，公司握续鞭策店态升级和品类交融fc2 巨乳，单店收入保握肃肃增长。外售方面，北好意思洲/欧洲地区收入24全年同比-1.1%/+20.4%至43.3/19.6亿元，24Q4隔离+2.8%/+8.3%。国外直营/电商渠说念24全年收入隔离-3.6%/+48.7%至20.1/14.4亿元，其中24Q4隔离-0.8%/+44.1%至5.2/4.9亿元，跨境电交易务拓展收效显赫。
减值计提影响合座利润发达：公司24年出现失掉一方面主因信用、钞票减值以为提4.4亿元，另一方面公司24年毛利率阶段性有一定下跌。公司24全年毛利率同比-1.5pct至36.9%，瞻望主因阶段性国外代工业务收入占比升迁疏通关系居品结构变化。用度率方面，24全年销售/贬责/研发/财务用度率隔离同比+1.7/-0.6/+0.2/-0.5pct至23.5%/6.5%/1.7%/3.3%，其中销售费率增长主因公司自主品牌实际及跨境电商运营用度增多。
贸易摩擦下好意思国产能诈欺率有望进一步升迁，国内自主品牌亟待步入正轨：外售方面，在此前三轮反推销疏通近期好意思国对环球征收平等关税的配景下，公司的好意思国产能稀缺性正突显，跟着产能诈欺率渐渐升迁，好意思国工场盈利才气或迎显赫改善。内销方面，公司24年以来握续加强门店优化、运营赋能，天然地产红利期已过，但在地产端渐渐企稳疏通国补刺激下，合座需求有望改善，国内自主品牌业务渐渐参加正轨可期。
盈利预测、估值与评级
咱们瞻望公司25-27年EPS隔离为0.46/0.63/0.80元，刻下股价对应PE为15/11/8倍，看守“买入”评级。
风险教唆
原材料大幅高潮；好意思国产能诈欺率升迁低于预期；东说念主民币汇率大幅波动。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；昔时90天内机构倡导均价为7.19。
为证券之星据公开信息整理fc2 巨乳，由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号)，不组成投资漠视。